智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券(601788)發(fā)布保險業(yè)研究報告稱，代理人隊伍有望實現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，渠道轉(zhuǎn)型成效將逐步釋放，預(yù)計2023年代理人隊伍有望實現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，帶動壽險板塊在長期承壓環(huán)境下迎來筑底回升。11月25日個人養(yǎng)老金制度正式開閘，商業(yè)養(yǎng)老保險可參與個人養(yǎng)老金范圍拓寬，未來有望為保險行業(yè)帶來新增量，預(yù)計頭部險企將更具市場競爭優(yōu)勢。此外，銀保渠道重獲重視，規(guī)模與價值將雙線并行。當(dāng)前投資環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，關(guān)注長期資產(chǎn)配置能力。

【資料圖】

投資建議：推薦壽險轉(zhuǎn)型成效將逐步顯現(xiàn)、積極拓展銀保業(yè)務(wù)、布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的中國平安(601318)(601318.SH，02318)、中國人壽(601628)(601628.SH，02628)和中國太保(601601)(601601.SH，02601);推薦COR不斷優(yōu)化、承保盈利韌性強(qiáng)的財險龍頭中國財險(02328);推薦聚焦高端市場，早已率先完成代理人渠道改革，正積極通過多方合作拓展中國內(nèi)地下沉市場的友邦保險(01299)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年展望：代理人隊伍有望實現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，渠道轉(zhuǎn)型成效將逐步釋放。

2022年以來，政策不斷推進(jìn)營銷體制健全完善，推動銷售隊伍精細(xì)化管理。各險企采取差異化轉(zhuǎn)型策略，業(yè)績表現(xiàn)略有分化，但整體來看人力出清或?qū)⒔咏猜?，部分險企核心指標(biāo)有所改善，轉(zhuǎn)型成效正逐步顯現(xiàn)。預(yù)計2023年代理人隊伍有望實現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，帶動壽險板塊在長期承壓環(huán)境下迎來筑底回升。

銀保渠道重獲重視，規(guī)模與價值將雙線并行。

過去銀?！把墶标P(guān)系不足暴露的弊端對其發(fā)展形成一定制約，現(xiàn)階段在代理人轉(zhuǎn)型陣痛下，銀保適時補(bǔ)位對“量”起到的推動作用重獲重視，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與品質(zhì)已呈現(xiàn)出新面貌。上市險企積極布局銀保渠道，2022年以來規(guī)模增長表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計2023年銀保業(yè)務(wù)將延續(xù)較高增長態(tài)勢，并有望實現(xiàn)規(guī)模與價值雙升，成為促進(jìn)NBV快速修復(fù)的重要驅(qū)動力。

個人養(yǎng)老金揚(yáng)帆起航，2030年有望為險企貢獻(xiàn)9000億增量資金。

老齡化時代催生了龐大的養(yǎng)老金融相關(guān)需求，政策層面高度重視多支柱養(yǎng)老金體系建設(shè)。11月25日個人養(yǎng)老金制度正式開閘，商業(yè)養(yǎng)老保險可參與個人養(yǎng)老金范圍拓寬，未來有望為保險行業(yè)帶來新增量，預(yù)計頭部險企將更具市場競爭優(yōu)勢。

財產(chǎn)險景氣度有望延續(xù)，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯。

車險具備“剛性”消費(fèi)特征，且新能源車滲透率仍低;非車險業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，正成為財險重要支柱。預(yù)計2023年車險與非車險業(yè)務(wù)有望保持較好增長態(tài)勢，盡管疫情防控放開后賠付率或存一定壓力，龍頭險企在規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率有望進(jìn)一步降低，維持COR水平。

投資環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，關(guān)注長期資產(chǎn)配置能力。

險企資產(chǎn)久期長、配置風(fēng)格穩(wěn)健，過去10年主要上市險企平均總投資收益率在4.8%-5.6%，相較儲蓄型壽險產(chǎn)品普遍3.5%的預(yù)定利率而言，仍有利差益空間。預(yù)計2023年隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸改善，長端利率有望企穩(wěn)，權(quán)益市場有望進(jìn)一步回暖，險企投資端將顯著受益。

風(fēng)險提示：監(jiān)管政策變動存在不確定性;保費(fèi)收入不及預(yù)期;利率超預(yù)期下行。