4月14日，證監(jiān)會同意中國金融期貨交易所30年期國債期貨注冊。同日，中國金融期貨交易所發(fā)布30年期國債期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，以及《關(guān)于30年期國債期貨合約上市交易有關(guān)事項的通知》。首批三個30年期國債期貨合約將于4月21日（本周五）上市交易。

什么是是國債期貨？國債期貨有什么功能？我國國債期貨有哪些產(chǎn)品，為何要增加30年期國債期貨產(chǎn)品？30年期國債期貨產(chǎn)品是如何設(shè)計的？30年期國債期貨前景如何？一起來看本期快問快答↓

(資料圖)

問：什么是是國債期貨？國債期貨有什么功能？

答：國債期貨是利率期貨的一個主要品種，其特點是主動規(guī)避利率風險、交易成本低、流動性高和信用風險低等。國債期貨的基本功能之一是規(guī)避利率風險，投資者可通過套期保值機制進行風險規(guī)避。國債期貨的另一基本功能是價格發(fā)現(xiàn)，通過市場化方式完善利率發(fā)現(xiàn)機制，從而助推利率市場化進程。

問：我國國債期貨有哪些產(chǎn)品，為何要增加30年期國債期貨產(chǎn)品？

答：在30年期國債期貨上市之前，中國金融期貨交易所于2013年9月6日上市5年期國債期貨，2015年3月20日上市10年期國債期貨，2018年8月17日上市2年期國債期貨。30年期國債期貨上市后，將形成覆蓋短中長端的國債期貨產(chǎn)品體系。

鵬揚基金總經(jīng)理助理、固收投資總監(jiān)王華表示，30年期國債收益率是反映超長期國債融資成本重要的指標利率，是國債收益率曲線遠端重要的節(jié)點。推出30年期國債期貨，可以為30年期國債提供風險管理工具，滿足投資者對超長期債券的風險管理需求，進而提升30年期國債的二級市場流動性和定價效率。

此外，保險資金、養(yǎng)老基金等中長期資金是我國債券市場的重要投資者，其對30年期國債需求較大。這些機構(gòu)現(xiàn)階段仍存在資產(chǎn)端“短”、負債端“長”的錯配問題。據(jù)估計，我國壽險公司資產(chǎn)平均久期約為7年，負債平均久期約為15年，資產(chǎn)負債存在一定期限錯配，對應的利率風險敞口較大。推出30年期國債期貨，可便利持有長期國債的保險、養(yǎng)老金等機構(gòu)運用30年期國債期貨靈活開展期現(xiàn)組合投資，進一步豐富中長期資金資產(chǎn)配置和風險管理渠道，有效提升保險資金等的運營效率和風險防控能力。

問：30年期國債期貨產(chǎn)品是如何設(shè)計的？

答：30年期國債期貨基本沿襲了現(xiàn)有2、5、10年期國債期貨的設(shè)計思路。采用名義標準券設(shè)計，可交割國債范圍定為發(fā)行期限不高于30年，到期月份首日剩余期限不低于25年的記賬式附息國債，與現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系，有效發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等市場功能。

30年期國債期貨合約標的是面值為100萬元人民幣、票面利率為3％的名義超長期國債。

30年期國債期貨的交割方式為實物交割，與2年期、5年期和10年期國債期貨保持一致。30年期國債期貨可交割國債為上市5年內(nèi)的30年期國債，其發(fā)行穩(wěn)定、存量充足、流動性較好，可以降低交割風險。

30年期國債期貨合約最低交易保證金水平設(shè)定為合約價值的3.5％。國債期貨產(chǎn)品實施梯度保證金制度，自交割月份前兩個交易日結(jié)算時起，交易保證金標準設(shè)定為合約價值的5％。

此外，30年期國債期貨與2年期、5年期和10年期國債期貨產(chǎn)品一致，將實施做市商制度。做市商制度可以為市場提供穩(wěn)定的30年期國債期貨雙邊報價。

問：30年期國債期貨前景如何？

答：國債期貨本質(zhì)上服務(wù)國債現(xiàn)貨市場，發(fā)展也依托于現(xiàn)貨市場。太平資產(chǎn)固定收益部副總經(jīng)理馮馳表示，現(xiàn)階段，我國以30年期為代表的超長期限國債市場日益成熟，一級市場發(fā)行穩(wěn)定、二級市場流動性充足，市場化程度明顯提升。在10年以上期限的國債中，30年期是最主要的發(fā)行品種。2022年，30年期記賬式附息國債的發(fā)行期數(shù)達到12期，截至年底，30年期可交割國債存量規(guī)模達1.65萬億元，高于2年期和5年期國債期貨同期可交割國債存量，為期貨交易提供了穩(wěn)定的可交割券源。同時，30年期國債市場流動性愈加活躍，日均成交200多億元，為期貨提供了良好扎實的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)。

國債期貨市場是以機構(gòu)投資者為主的專業(yè)化市場。2022年，機構(gòu)投資者在國債期貨市場的日均持倉占比超過九成。王華表示，期待市場參與者更加多元化，尤其是更多的銀行保險等機構(gòu)參與到國債期貨市場，希望我國國債期貨市場蓬勃發(fā)展。