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研報(bào)掘金|中金：首予珍酒李渡跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)11港元：中金發(fā)研報(bào)指，珍酒李渡(6979.HK)的管理層在白酒行業(yè)具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，而且是中國(guó)一間民營(yíng)白酒公司，經(jīng)營(yíng)四大白酒品牌。該行首予集團(tuán)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11港元。該行預(yù)計(jì)，集團(tuán)2023及24年的經(jīng)調(diào)整每股盈測(cè)分別為0.49及0.61元人民幣；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)按年增34%及25%，至16億及20.1億元人民幣。該行表示，李渡酒在集團(tuán)的四個(gè)品牌中擁有最高的均價(jià)和毛利率，其渠道庫(kù)存低，在江西高端商務(wù)宴會(huì)中的市場(chǎng)份額持續(xù)提升。該行預(yù)計(jì)，李渡酒的收入增長(zhǎng)將快于公司整體增長(zhǎng)。該行認(rèn)為，集團(tuán)的毛利率和凈利率有很大上升空間，又認(rèn)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將在未來(lái)兩年推動(dòng)其毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)，而自主產(chǎn)能擴(kuò)張將推動(dòng)毛利率由2025年起快速增長(zhǎng)。由于公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)張已經(jīng)基本完成，該行相信其銷(xiāo)售費(fèi)用或會(huì)下降，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期凈利率將達(dá)到近30%。