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在經(jīng)歷了震蕩下行的4月之后，5月鋅價依舊不減其跌勢，在宏觀強壓、基本面表現(xiàn)疲軟加之進口鋅錠沖擊下，需求表現(xiàn)疲軟的鋅價一路下行，滬鋅主連更是一度在5月26日盤中下探至18600元/噸的低位，刷新2020年7月的近兩年新低。截止5月31日，滬鋅主連報19240元/噸，月度下跌9.59%，錄得2023年連續(xù)第四個月的下跌。

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現(xiàn)貨價格方面，5月SMM 0#鋅錠現(xiàn)貨報價也整體呈現(xiàn)下行趨勢，截止5月31日，SMM 0#鋅錠現(xiàn)貨均價報19430元/噸，較4月28日的21400元/噸下跌1970元/噸，跌幅達9.21%。

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基本面回顧

供應端：

據(jù)SMM最新數(shù)據(jù)顯示，5月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為56.45萬噸，環(huán)比增加2.45萬噸或環(huán)比增加4.54%，同比增加9.56%，略超過預期值。1至5月精煉鋅累計產(chǎn)量達到267.4萬噸，同比增加7.7%。

SMM調(diào)研顯示，進入5月，國內(nèi)鋅冶煉廠生產(chǎn)相對穩(wěn)定，國內(nèi)礦產(chǎn)鋅中大型煉廠幾乎維持滿負荷生產(chǎn)，僅陜西部分冶煉廠常規(guī)檢修，另由干硫酸價格低迷，部分煉廠將檢修計劃提前;再生鋅冶煉廠雖然生產(chǎn)虧損，但目前減產(chǎn)力度較小多數(shù)煉廠維持正常生產(chǎn)。

庫存方面：

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，5月SMM七地鋅錠周度庫存在月初短暫累庫之后，迅速扭頭向下，延續(xù)此前自3月中上旬便開始的去庫態(tài)勢。五一假期歸來之后，鋅錠庫存略有累積，隨后市場強勁的美國就業(yè)數(shù)據(jù)緩解市場對于短期內(nèi)經(jīng)濟前景的擔憂，周初鋅價略有上行，鋅價相對高位下，市場采購較為謹慎，疊加進口鋅到貨沖擊，5月中上旬鋅錠庫存持續(xù)累增。不過隨后，在鋅價接連下探的背景下，下游再度開啟逢低采購模式，帶動鋅錠庫存持續(xù)去庫。截止6月2日，SMM七地鋅錠周度庫存總計10.29萬噸，較4月底去庫1.2萬噸，降幅達10.44%。

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下游消費端：

鍍鋅板塊：

隨著“金三銀四”的過去，5月鍍鋅企業(yè)周度開工率相較3、4月份有所下行，且隨著5月下半旬鋅價大幅走低，下游企業(yè)逢低補庫剛需采買，但因終端需求表現(xiàn)不佳，整體鍍鋅企業(yè)成品庫存維持較高的位置，企業(yè)壓力較大，生產(chǎn)積極性受挫，加之5月鋼材黑色價格持續(xù)弱勢，整體鍍鋅企業(yè)訂單修復較為緩慢。截止6月2日，鍍鋅板塊周度開工率總計61.67%。

壓鑄板塊：

與鍍鋅板塊表現(xiàn)類似，5月壓鑄板塊開工率也在五一節(jié)后歸來正常復工之后，維持偏弱的態(tài)勢。同時，5月處于壓鑄板塊生產(chǎn)淡季，雖然月內(nèi)鋅價下跌帶動企業(yè)抄底補庫，但是對整體開工率帶動并不明顯，且當前房地廠相關的衛(wèi)浴、鎖具等訂單延續(xù)清淡，因此，5月壓鑄板塊開工率并無太多亮點。截止6月2日，SMM壓鑄企業(yè)周度開工率總計47.52%，相較4月底的49.41%下降1.89個百分點。

氧化鋅版塊：

五一假期歸來之后，氧化鋅企業(yè)開工率表現(xiàn)也十分平淡，5月下半月鋅價大幅波動導致市場避險情緒升溫，對氧化鋅整體訂單提振有限，且近期輪胎訂單存在明顯走弱狀態(tài)，整體訂單情況表現(xiàn)一般。截止6月2日，SMM氧化鋅周度開工率總計61.3%，較4月底的64.5%下滑3.2個百分點。

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6月鋅市展望

近期冶煉廠受鋅價大跌以及硫酸虧損的雙重壓力，整體盈利情況不佳，已經(jīng)有冶煉廠主動減產(chǎn)。不過據(jù)SMM調(diào)研了解，部分再生鋅企業(yè)和冶煉廠減產(chǎn)是出于正常檢修，整體對供應擾動相對較小。SMM預計6月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少2.87萬噸至53.59萬噸，同比增加9.7%。此外，進入7月，北方多數(shù)煉廠亦開始檢修，預計整體精煉鋅產(chǎn)量將進一步減產(chǎn)。

值得一提的是，近期精煉鋅進口漲幅可觀，近期精煉鋅滬倫比值站穩(wěn)8.5上方，精煉鋅進口窗口已處于開啟邊緣，部分地區(qū)不含稅進口鋅錠已經(jīng)涌入，后期進口窗口的開啟或?qū)楣藥硪欢ǖ臎_擊。

而消費端來看，下游各板塊訂單恢復較為緩慢，壓鑄行業(yè)進入淡季區(qū)間，氧化鋅企業(yè)輪胎訂單也開始呈現(xiàn)走弱跡象。此外，終端落地情況不佳，房地產(chǎn)新開工施工面積持續(xù)負增長，基建項目落地緩慢，終端對鋅價支撐有限。

同時也需要注意宏觀方面的消息，6月加息仍處于博弈中，若能維持利率不變疊加基本面上供應擾動或能對市場帶來一定情緒上的提振，但是綜合供需兩端的情況來看，SMM預計6月鋅價反彈空間有限。