多家人身險(xiǎn)公司迎來了銀保監(jiān)會(huì)的調(diào)研。3月22日，北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，銀保監(jiān)會(huì)近日將召集保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)以及23家壽險(xiǎn)公司座談，以引導(dǎo)人身保險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。

這廂，叱咤風(fēng)云的3.5%增額終身壽在監(jiān)管多次點(diǎn)名后“接著奏樂接著舞”；那廂，利率下行、股債雙殺，保險(xiǎn)公司的投資收益已不如以往。業(yè)內(nèi)人士直言，人身險(xiǎn)公司的利差損風(fēng)險(xiǎn)在積聚。

【資料圖】

該如何防范上世紀(jì)90年代的利差損事件再現(xiàn)？保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債兩端又當(dāng)如何調(diào)整？

圍繞負(fù)債成本開展調(diào)研

時(shí)間緊，任務(wù)重！23家人身險(xiǎn)公司迎來了銀保監(jiān)會(huì)的調(diào)研。

3月22日，北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，銀保監(jiān)會(huì)近日將召集保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)以及23家人身險(xiǎn)公司座談，以引導(dǎo)人身保險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。

本次座談會(huì)將在北京、南京、武漢三個(gè)場(chǎng)地進(jìn)行。其中，北京參會(huì)的保險(xiǎn)公司包括中國(guó)人壽(601628)、新華人壽、陽光人壽、中郵人壽等；南京參會(huì)的保險(xiǎn)公司有太保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽、安聯(lián)人壽、中韓人壽等；武漢參會(huì)的保險(xiǎn)公司有合眾人壽、國(guó)富人壽、國(guó)華人壽等。

此次調(diào)研的內(nèi)容主要圍繞人身險(xiǎn)公司負(fù)債成本展開，將重點(diǎn)調(diào)研普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平等公司負(fù)債成本情況，以及降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司和行業(yè)的影響，包括對(duì)新產(chǎn)品定價(jià)、存量業(yè)務(wù)退保、銷售行為、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分析變化等的影響。

防范利差損風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，銀保監(jiān)會(huì)此次調(diào)研人身險(xiǎn)公司負(fù)債成本背后，是在警惕利差損，也就是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用收益率低于有效保險(xiǎn)合同的平均預(yù)定利率而造成的虧損。

目前我國(guó)人身險(xiǎn)公司利差損風(fēng)險(xiǎn)有多大？某大型保險(xiǎn)集團(tuán)公司高管告訴北京商報(bào)記者，大量存量保單是傳統(tǒng)壽險(xiǎn)，定價(jià)利率在3.5%-3.75%，也有不少高達(dá)4.025%，去年開始投資收益率大幅度下降，且投資收益維持在低位大概率是持續(xù)性的，這就意味著巨額存量保單存在巨大利差損風(fēng)險(xiǎn)；而新增的業(yè)務(wù)，由于業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，定價(jià)利率沒有降低，依然在3.5%左右甚至更高，且業(yè)務(wù)獲取成本依然很高，這就意味著存量風(fēng)險(xiǎn)在擴(kuò)大，新增風(fēng)險(xiǎn)在繼續(xù)。

“表面上看，利差損是由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率高，而其資金投資收益率低，但本質(zhì)上還是應(yīng)該是壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的問題，即資產(chǎn)負(fù)債不匹配。金融行業(yè)所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)之一就是利率風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的資產(chǎn)與負(fù)債不匹配所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)?！北本┞?lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云也表示，目前，我國(guó)部分壽險(xiǎn)公司的主要產(chǎn)品都是儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道有限以及市場(chǎng)利率不斷趨于下降的情況下，容易造成利差損。

保險(xiǎn)公司利差損帶來的危害是巨大的，英國(guó)精算師協(xié)會(huì)會(huì)員及泰生元精算咨詢公司創(chuàng)始人毛艷輝表示，一方面，長(zhǎng)期的利差損會(huì)給投資帶來巨大的壓力，也不利于公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展；另一方面，當(dāng)儲(chǔ)蓄型增額壽險(xiǎn)或年金到達(dá)相對(duì)集中的給付年限，容易造成流動(dòng)性壓力、償付能力不足甚至給公司帶來聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和擠兌風(fēng)險(xiǎn)，傳染到公司的其他業(yè)務(wù)，公司瀕臨破產(chǎn)，這種行為在老齡化社會(huì)甚至傳染到整個(gè)行業(yè)，給行業(yè)帶來巨大的壓力和問題。

意在未雨綢繆？

回看全球人身險(xiǎn)市場(chǎng)，美國(guó)在20世紀(jì)80年代末，日本在20世紀(jì)90年代末都曾面臨利差損問題，甚至引發(fā)了人身險(xiǎn)公司倒閉。我國(guó)在1999年那次定價(jià)利率調(diào)整也讓人記憶猶新。

北京商報(bào)記者了解到，1992年到1996年間，保險(xiǎn)公司為了和銀行競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)期保險(xiǎn)的預(yù)定利率均保持在8%以上。嗅到利差損風(fēng)險(xiǎn)，在1999年，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，全面叫停高預(yù)定利率產(chǎn)品，強(qiáng)制壽險(xiǎn)公司將壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率調(diào)整為不超過年復(fù)利2.5%。

據(jù)北京工商大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)研究院副秘書長(zhǎng)宋占軍回憶，當(dāng)時(shí)，在央行連續(xù)降息的情況下，部分保險(xiǎn)公司不僅不重視利差損風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率，反而出現(xiàn)大量保險(xiǎn)銷售人員以產(chǎn)品停售來炒作、大量銷售高預(yù)定利率保單。結(jié)果，保險(xiǎn)行業(yè)積累了大量的高利率保單，為保險(xiǎn)行業(yè)制造了“利差損毒丸”。

此次銀保監(jiān)會(huì)召開座談會(huì)調(diào)研，是否代表著“利差損毒丸”可能再現(xiàn)？宋占軍表示，從背景來看，1999年和2023年是完全不一樣的。1999年的利差損情況非常嚴(yán)重，當(dāng)下只是部分產(chǎn)品的預(yù)定利率相對(duì)于未來利率走勢(shì)較高。監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)前從未雨綢繆的角度防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，而1999年已經(jīng)出現(xiàn)了高額利差損。

降低利率成大概率事件

對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，如何規(guī)避利差損風(fēng)險(xiǎn)？

資深精算師徐昱琛在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，一方面，保險(xiǎn)公司要控制負(fù)債成本，另一方面是要提高收益。這意味著負(fù)債成本要降下來，并且長(zhǎng)期可控。接下來則需要提高投資收益水平，這兩點(diǎn)是相輔相成的。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，日本在化解利差損風(fēng)險(xiǎn)過程中，也是從資產(chǎn)負(fù)債兩端入手，在負(fù)債端，下調(diào)預(yù)定利率，加大保障型產(chǎn)品銷售；在資產(chǎn)端，加大國(guó)債配置降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增配海外資產(chǎn)。

毛艷輝進(jìn)一步分析，保險(xiǎn)公司應(yīng)該降低保底利率，只有保證利率相對(duì)低，保險(xiǎn)公司才有更多的自由度去投向長(zhǎng)期持有的優(yōu)質(zhì)權(quán)益類，提升保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配能力，提升投資盈利能力；同時(shí)降低前期的現(xiàn)金價(jià)值，最好與權(quán)益類資產(chǎn)的期限相匹配，這一點(diǎn)可以借鑒香港保險(xiǎn)。

上述大型保險(xiǎn)集團(tuán)公司高管也表示，香港的保單普遍性不超過2.5%的定價(jià)利率，利差損壓力就很低。反觀內(nèi)地，普遍性“自殺式”銷售，不可持續(xù)。

“引導(dǎo)市場(chǎng)到保險(xiǎn)姓保，而不是行業(yè)內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)，不是在保證收益上‘內(nèi)卷’?！泵G輝補(bǔ)充道。