保觀 |聚焦保險創(chuàng)新

【資料圖】

在被接管兩年半后，華夏人壽風(fēng)險處置工作終于迎來了落地時刻。

近日，據(jù)銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，華夏人壽目前經(jīng)營穩(wěn)定，銀保監(jiān)會已批準(zhǔn)保險保障基金公司和其他投資人共同籌建瑞眾人壽保險公司，將依法受讓華夏人壽資產(chǎn)負(fù)債，承接機(jī)構(gòu)網(wǎng)點及人員，全面履行保險合同義務(wù)，切實保護(hù)保險消費(fèi)者及各有關(guān)方面合法權(quán)益。

從2020年7月被正式接管，到上周銀保監(jiān)會官宣瑞眾人壽受讓相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債，華夏人壽這場接管風(fēng)波在歷時兩年半后終于落下了帷幕。

被接管以來，華夏人壽的2020-2022三年間的保費(fèi)收入分別為2565億元、2549億元、2218億元，同時其2019年的保費(fèi)為2679億元?？偟膩砜?，被接管后，華夏人壽的保費(fèi)盡管維持相對穩(wěn)定的態(tài)勢，但實際上已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)三年的下跌，說明被接管還是對其經(jīng)營產(chǎn)生了一定的影響。

就像安邦在被大家接盤資產(chǎn)負(fù)債后徹底退出了歷史舞臺，華夏人壽未來也將與我們告別，瑞眾人壽將迎來全新的開始。

復(fù)盤華夏人壽的發(fā)展史，從開業(yè)之初的業(yè)績平平、連年虧損，到踩著“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”的風(fēng)口快速發(fā)展、一舉成為保險行業(yè)一匹黑馬，再到如今因經(jīng)營違規(guī)而被銀保監(jiān)會接管重組，華夏人壽一面是高歌猛進(jìn)，一面是冒進(jìn)之差。

華夏人壽這十年，值得保險人好好探討。

狂奔的華夏人壽，隱藏的模式巨雷

華夏人壽開業(yè)之初，業(yè)績可謂不溫不火，從2009年到2013年，5年間經(jīng)營連續(xù)虧損。直到2014年，業(yè)績才逐漸升溫，并實現(xiàn)扭虧為盈，之后更是創(chuàng)造了令市場訝異的“華夏速度”——2013年，華夏人壽保費(fèi)收入為370億元，位列市場第九；2014年，保費(fèi)715億元，上升市場第七；2015年，保費(fèi)1609億元，一躍躋身保險市場前四；2016年，保費(fèi)1815億元，蟬聯(lián)市場第四；2017年，保費(fèi)1753億元，退居市場第五，但其個險新單標(biāo)保達(dá)到了153億元，同比增幅超過90%，銀保期交211億元，位居市場第一，該年度華夏人壽凈利潤超40億元。

到了2019年，華夏人壽已經(jīng)一躍成為當(dāng)之無愧的保險巨頭，其保費(fèi)收入位列全國險企第4名，僅次于國壽、平安和太保。憑借著保費(fèi)的連年增長以及在資本市場的投資收益，華夏人壽擺脫了連年虧損的困境，成為保險界的一匹“黑馬”。

華夏人壽之所以能在短短十年內(nèi)成為國內(nèi)壽險市場的巨頭公司，與其“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”的模式密不可分。

這種模式具體而言是指，保險公司在投資端上找到資產(chǎn)質(zhì)量較好、并且能夠滿足收益需求的項目，之后通過保費(fèi)的快速增長，獲得大量現(xiàn)金流，實現(xiàn)資金的籌集，再做大資產(chǎn)端，運(yùn)用保險杠桿獲取自身收益。對于保險公司來說，只要投資端的收益能夠覆蓋承保費(fèi)用和其他經(jīng)營支出，公司便可以實現(xiàn)盈利。

而推動保費(fèi)快速增長的重要法門，便是銷售那些在收益上更具競爭力的萬能險等保險理財產(chǎn)品。根據(jù)華夏人壽歷年的保費(fèi)收入情況可知，萬能險在其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占據(jù)了相當(dāng)高的比例，華夏人壽以萬能險結(jié)算利率高、追加門檻低等條件，吸引消費(fèi)者投保，大力推動萬能險的發(fā)展，也實現(xiàn)了連續(xù)虧損之后的連年猛進(jìn)。

具體來看，2013年是華夏人壽保費(fèi)收入爆發(fā)式增長的開始，當(dāng)年規(guī)模保費(fèi)收入360億元，其中，萬能險占比高達(dá)89.82%。此后兩年，華夏人壽萬能險業(yè)務(wù)或持續(xù)加碼，2014年、2015年萬能險占規(guī)模保費(fèi)的比重分別為95.51%、96.68%，2016年占比稍有下降，但也達(dá)到75.19%.

由于萬能險等中短期存續(xù)業(yè)務(wù)過快發(fā)展，潛藏了較大的風(fēng)險隱患，監(jiān)管層從2016年開始加嚴(yán)監(jiān)管，2017年5月，保監(jiān)會更是出臺《關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》，從源頭加緊治理，在此大勢之下，萬能險風(fēng)光不再，各壽險公司均有調(diào)整。在這一年，華夏人壽的萬能險業(yè)務(wù)占比下滑至50%左右。

在中保協(xié)官網(wǎng)上，華夏人壽最新的償付能力披露報告海停留在2020年一季度，當(dāng)時華夏人壽核心償付能力充足率為113.83%，綜合償付能力充足率為130.26%，這一數(shù)據(jù)雖然在銀保監(jiān)規(guī)定的紅線之上，但與行業(yè)平均水平存在較大差距。

同時隨著明天系的暴雷，華夏人壽被接管也在市場的預(yù)期之內(nèi)。

2020年7月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《中國銀保監(jiān)會依法對天安財產(chǎn)保險股份有限公司等六家機(jī)構(gòu)實施接管的公告》，對華夏人壽、天安人壽等6家公司進(jìn)行為期一年的接管。一年后2021年7月16日，銀保監(jiān)會發(fā)布公告，決定依法延長接管期限一年，自2021年7月17日起至2022年7月16日止，但到期后并沒有如期結(jié)束接管。

今年2月，銀保監(jiān)會宣布批準(zhǔn)保險保障基金公司和其他投資人共同籌建瑞眾人壽保險公司，將依法受讓華夏人壽資產(chǎn)負(fù)債，華夏人壽這家在我國壽險發(fā)展史上留下濃墨重彩的壽險公司正式退出歷史舞臺。

我國保險行業(yè)四次大型接管事件：穩(wěn)字當(dāng)頭，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線

在我國保險業(yè)歷史上，一共有四次大型接管事件。

2007年5月24日，保監(jiān)會宣布，由保險保障基金接管新華人壽。保險保障基金花費(fèi)共計27.88億元（當(dāng)時保險保障基金總資產(chǎn)80億元）購買了隆鑫集團(tuán)、海南格林島、東方集團(tuán)(600811)等持有的新華人壽合計38%的股權(quán)，成為新華人壽最大的股東。

2009年，保險保障基金在新華人壽風(fēng)險逐步化解后退出，將持有的新華股權(quán)全部賣給了中央?yún)R金公司，結(jié)束接管并全部退出。

2006年，中華聯(lián)合遭遇資金危機(jī)，想引進(jìn)資金無能為力，第一大股東新疆建設(shè)兵團(tuán)選擇將所持有的61%的股份轉(zhuǎn)讓至保監(jiān)會。2011年12月，保險保障基金基金兩度出手，宣布正式介入并控股中華聯(lián)合財險，持股比例達(dá)到57.4%。2012年3月，保險保障基金入資60億，持股比例達(dá)到91.5%。

從2012年9月到2018年3月，6年時間內(nèi)中保基金把股份分別賣給了中國東方資產(chǎn)、中國中車(601766)、遼寧成大(600739)和富邦人壽，完成使命，順利退出。

第三次則是大家都非常熟悉的安邦事件，2018年2月23日，中國保監(jiān)會對安邦集團(tuán)實施接管，接管期限一年。2019年7月11日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)顯示，經(jīng)中國銀保監(jiān)會批準(zhǔn)，近期，中國保險保障基金有限責(zé)任公司、中國石油(601857)化工集團(tuán)有限公司、上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司共同出資設(shè)立大家保險集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“大家保險集團(tuán)”），注冊資本203.6億元。

大家保險集團(tuán)將依法受讓安邦人壽、安邦養(yǎng)老和安邦資管股權(quán)，并設(shè)立大家財險，依法受讓安邦財險的部分保險業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和負(fù)債。安邦集團(tuán)將做好存量保單兌付工作，全面履行保險合同義務(wù)，切實保障保險消費(fèi)者及各有關(guān)方面合法權(quán)益。重組完成后，安邦集團(tuán)將不開展新的保險業(yè)務(wù)。

第四次則是我們在本文主要提及的銀保監(jiān)會依法對華夏人壽、天安財險、天安人壽、易安財險等6家“明天系”金融機(jī)構(gòu)實施接管。目前易安財險已被比亞迪(002594)全資接盤，華夏人壽將由新成立的瑞眾保險吸收，其余幾家金融機(jī)構(gòu)如何處置則還需要觀察監(jiān)管下一步的動作。

從歷次接管事件來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往能夠較為及時的發(fā)現(xiàn)保司的經(jīng)營風(fēng)險并果斷的針對相關(guān)保司采取接管動作。而在處置好風(fēng)險結(jié)束接管后，保司不論是繼續(xù)經(jīng)營還是進(jìn)行重組，都能夠保持平穩(wěn)發(fā)展，如新華保險(601336)在2011年成功上市，大家保險和中華財險在近兩年也保持著穩(wěn)健的經(jīng)營，可見我國保險行業(yè)的監(jiān)管是有力且及時的。

所以未來瑞眾人壽在受讓華夏人壽資產(chǎn)負(fù)債后，經(jīng)營上一定是平穩(wěn)的。

華夏人壽處置方案落地，中天金融(000540)“蛇吞象”方案正式破產(chǎn)

隨著華夏人壽最終處置方案的落地，中天金融試圖以“蛇吞象”模式收購華夏人壽的方案也正式宣告破產(chǎn)。

2023年1月19日晚，中天金融發(fā)布公告，預(yù)計公司2022年度虧損金額為125億-139億元，較上年同期下降94.82%-116.64%；所有者權(quán)益為-6億至-20億元。

中天金融的困境與其豪賭“蛇吞象”意欲收購華夏人壽密切相關(guān)。早在2017年11月，中天金融與北京千禧世豪、北京中勝世紀(jì)簽訂框架協(xié)議，擬以310億元收購華夏人壽21%-25%的股權(quán)，并且支付了70億元定金，相當(dāng)于中天金融近四年凈利潤的總和。數(shù)據(jù)顯示，2017年，中天金融總資產(chǎn)為762.29億元，凈資產(chǎn)為157.1億元；而華夏人壽同年總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到近4800億元，凈資產(chǎn)也達(dá)200億元。

歷時近6年，中天金融“蛇吞象”收購仍無結(jié)果，70億元定金被套牢。隨著房地產(chǎn)市場“去杠桿”大勢來臨，中天金融也陷入融資渠道收窄、資金斷裂的困境。

2023年1月30日，中天金融繼續(xù)發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)重組進(jìn)展的公告》稱，收購華夏人壽的股權(quán)面臨不確定性，并且有定金損失的風(fēng)險。

而在華夏人壽重組方案官宣后，截至目前中天金融還未發(fā)布有關(guān)于70億定金的退還問題，后續(xù)我們也會持續(xù)關(guān)注。

尾言：華夏人壽的崛起和落幕速度之快都超出了市場的預(yù)期，作為一家壽險保費(fèi)曾經(jīng)排在全國前五的公司，華夏人壽以這樣的方式落幕實在有些令人唏噓，但在“保險姓?！焙屠卫问刈〔话l(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線的準(zhǔn)則下，華夏人壽這類激進(jìn)的擴(kuò)張模式并不符合我國保險業(yè)的發(fā)展要求，采取接管重組是對多方都負(fù)責(zé)的舉措。未來我們也希望瑞眾人壽能夠越來越好，為行業(yè)發(fā)展增添動力。

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